平易近銀智庫鑽研》第117期:表裡部晦氣要素增-申慱sunbet官方网|首頁


公司名稱:呼和浩特市申慱sunbet官方网商貿有限責任公司
聯系方式:電 話:0471—6519653
     李經理:13191419654
     梁經理:18647389658
地址:內蒙古呼和浩特市海東路海興建材城北門對面
產業經濟
平易近銀智庫鑽研》第117期:表裡部晦氣要素增
作者:申慱sunbet官方网 日期:2018-09-05 19:50 

  總體來看,隨著資管新規落地與信用市場風險不斷,表外融資大幅下滑,債券融資也轉而下降;與此同時表內對表外的承接能力受限,銀行信貸基本持穩,以上因素共同導致5月社融全面收縮,實體經濟資金明顯偏緊。隨著去杠杆政策持續發力,M2將保持9%以下中低速增長,這也符合央行政策導向,社融增速也將繼續維持低位。

  當前房地產市場調控並未出現松動跡像,“房住不炒”定位毫不。據中原地產研究中心統計數據,5月共有40余個城市發布調控政策50次;1-5月調控政策出台共計約160次,同比增加60%。限購、限貸、限價、限售等組合政策層層加碼預示著房地產銷售反彈可持續性存疑,地產商資金仍將趨緊。預計房地產投資10%以上的高增速難以長期維持,未來或將繼續回落。

  進口增速超預期,主要源於內需穩健和政策激勵。5月進口超出預期。當月進口金額達到了1879.5億美元,是有史以來的單月最高水平,同比增長26%,達到今年2月以來的最高水平。其中一般貿易進口同比增長29.7%,較上月加快5.1個百分點,是進口超預期的主要拉動因素。

  從分項看,食品與非食品顯著分化。今年以來食品價格經歷了年初因寒冷天氣導致的大幅上漲,但春節後便持續回落,到5月同比增速已回落至0.1%;而非食品始終是CPI上漲的持續推動力,5月同比增速保持在2.2%。食品價格的回落主要源於豬肉價格的持續回落以及鮮菜鮮果的短期回落,從豬肉價格大周期看仍在底部徘徊,豬糧比已連續3個月低於6,而鮮菜鮮果則在良好氣候條件下供給充足,價格保持下降。CPI中的非食品價格分項也有分化,其中醫療保健類價格始終保持強勢,5月油價與房屋租金上漲也推升交通與居住類價格;而文化娛樂、賓館住宿等價格則在清明、勞動節過後出現下降。整體看,非食品中服務品及居住類價格仍有長期上漲的動力。食品弱、非食品強格局仍將持續。

  印度經濟景氣下滑,央行意外加息。生產端景氣度下滑。5月印度制造業PMI為51.2%,較上月回落0.4個百分點;服務業PMI為49.6%,較上月大幅回落1.8個百分點。通脹維持高位。4月產業工人CPI同比上漲4.0%,雖較上月下降0.4個百分點,但已連續6個月保持在4%以上的高位。央行意外加息25個基點。6月6日,印度央行貨幣政策委員會一致投票表決將回購利率從6%升至6.25%,逆回購利率從5.75%上調至6%,同時維持中性貨幣政策立場。此次加息出乎市場意料,旨在對抗印度兌美元大幅下跌的彙率以及居高不下的通脹水平。印度央行在聲明中表示,將印度通脹率穩定在4%是央行設定的中期目標,貨幣政策需要與此保持一致。印度央行還將原油價格波動和全球金融市場動蕩列為可能決策者保持的風險。加息消息公布後,印度盧比兌美元彙率短線走高。

  5月社會消費品零售總額增速大幅回落。5月份,社會消費品零售總額30359億元,同比名義增長8.5%,較上月回落0.9個百分點;扣除價格因素實際增長6.8%,較上月回落1.1個百分點。5月份,社會消費品零售總額自今年以來單月首次突破3萬億元,消費總量繼續擴大。

  5月末,我國外彙儲備為31106億美元,降幅為0.46%,連續兩個月下降。5月份,我國跨境資金流動和境內外主體交易行為相對平穩,外彙市場供求延續基本平衡格局,在主要非美元貨幣彙率相對美元貶值和投資的資產價格上漲這些因素的綜合作用下,外彙儲備環比下降。彙率因素方面,5月美元指數大幅上漲2.3%,除日元兌美元小幅升值0.5%外,歐元、英鎊均兌美元大幅貶值,貶值幅度分別為3.2%和3.4%,使我國外彙儲備中非美元計價部分折算成美元計價後形成估值損失;利率因素方面,5月下旬全球避險情緒上升,導致主要國家國債利率走低、價格上漲,外彙儲備賬面價值增加;結售彙方面,5月人民幣兌美元彙率震蕩升值0.9%,居民及企業結彙意願增強,銀行結售彙順差可能有所擴大,對外彙儲備規模增長的支撐作用提升。剔除估值影響後,當前我國外彙儲備仍維穩向好。展望未來,隨著我國國內經濟韌性逐漸增強和對外水平持續提高,跨境資本流動和外彙供求將更趨合理均衡,外彙儲備規模有望繼續保持平穩。但中美貿易摩擦形勢尚不明朗,對外彙儲備影響的不確定性仍需特別關注。

  受內外部不利因素衝擊,我國經濟出現了投資消費下滑、信用違約頻發、金融市場低迷等問題。為有效應對內外部風險,應從供給側入手,合理推進“產能高端化、庫存合理化、杠杆適”的“三化”政策。積極擴大高端產能投資,以替代低端無效產能,推升新一輪的設備投資周期,擴大內需;鼓勵企業將庫存保持在合理區間,避免庫存過低引發的供給不足和價格上漲,建立長效和預期穩定的供給機制;保持適度杠杆率,允許杠杆在一定程度內發揮提升資金效率的作用。

  中國5月進出口總值(按美元計)同比增長18.5%,相比於上月的16.6%有所回升。其中,出口同比增長12.6%,宏觀經濟,與前值12.7%基本持平;進口同比增長26%,比前值加快4.5個百分點;貿易順差249.2億美元,較上月的283.8億有所收窄。

  財政收入增速下滑。5月份,全國一般公共預算收入17631億元,同比增長9.7%,增速較上月回落1.3個百分點,繼續保持較快增長速度。其中,稅收收入同比增長12.8%,較上月回落1.8個百分點,這主要是因為多項減稅降費新政5月1日開始實施,造成財政收入減收;非稅收入同比下降12.8%,降幅較上月收窄0.1個百分點。

  采購經理人指數繼續處於景氣區間。制造業方面,5月份統計局制造業PMI較上月提高0.5個百分點至51.9%,高於上年同期0.7個百分點,為2017年10月以來的高點。生產端方面,工業生產活動顯著加快。生產指數為54.1%,較上月提高1個百分點,為年內和歷年同期最高水平。需求端方面,內外需均有所回升。新訂單和新出口訂單指數分別為53.8%和51.2%,分別較上月提高0.9和0.5個百分點,為年內最高和次高水平;進口指數為50.9%,較上月提高0.7個百分點。受市場需求回升及國際大商品價格上漲等因素影響,價格指數明顯上升。主要原材料購進價格指數和出廠價格指數為56.7%和53.2%,分別比上月上升3.7和3.0個百分點,且高於上年同期7.2和5.6個百分點。非制造業方面,5月份統計局非制造業商務活動指數為54.9%,比上月上升0.1個百分點。分行業看,服務業商務活動指數為54.0%,比上月上升0.2個百分點,高於上年同期0.5個百分點,為年內次高點;建築業商務活動指數為60.1%,比上月回落0.5個百分點,但仍連續三個月位於60%以上的高位擴張區間。

  巴西經濟增長動能減弱,央行出手干預彙市。生產端景氣度下滑。5月巴西制造業PMI較上月回落1.6個百分點至50.7%,創10個月以來新低;服務業PMI較上月回落0.5個百分點至49.5%,為5個月以來首次落入收縮區間。通脹小幅上行。5月廣義消費者物價指數同比增長2.9%,較上月微升0.1個百分點。央行出手干預彙市。由於巴西卡車司機和石油工人並引起投資者對財政赤字惡化的擔憂,加之年底前仍存不確定性,巴西貨幣雷亞爾跌至近兩年低位,美元兌雷亞爾彙率一度逼近4.0關口,導致巴西央行一周內三度貨幣互換工具“救市”。在央行拍賣了總計57.5億的外彙掉期合約後,雷亞爾終於暫時停下了連續下跌的腳步,6月8日雷亞爾兌美元增幅逾5%至1美元兌3.7083雷亞爾,創2008年金融危機以來雷亞爾對美元最大的單日漲幅。

  財政政策方面,提高財政資金使用效益,防控地方債務風險。首先,督促地方加快預算執行支出進度,促進經濟社會高質量發展。財政部出台辦法,對省級財政部門當年收入和存量結余資金的使用進行月度考核,以避免資金浪費,促進預算支出,充分提高財政資金的使用效益。考核結果將按月向各地財政部門公布;同一項考核結果連續3次排名居後5位的地區,省級財政部門應向財政部提交工作改進方案;對於排名持續靠後的地區,財政部將視情況提出整改要求或約談;考核結果將作為每年財政管理工作績效考核相關指標的數據來源和重要依據。其次,規範地方債券發行。財政部出台意見,布置今年地方債券發行工作,強調要加強地方債券發行管理,合理設置地方債券期限結構,提升地方債券發行的市場化水平。最後,繼續消除地方債務風險隱患。一方面,做好債務管理工作。完善性債務管理制度體系,違法違規融資行為,抓好存量化解和增量控制工作;另一方面,采取有力措施處置隱性債務。目前,多個省、市、縣已經陸續啟動摸底清查隱性債務工作,逐項梳理債務,加強對隱性債務的統計,明確債務主體、來源、用途和期限等。後續,各省市將以隱性債務清理結果作為債務追責的依據,對各類隱性債務分類區別對待,建立完善的隱性債務處置方案,規範運作、逐步化解。

  經季調之後,5月出口同比增長10.3%,比上月回落3.4個百分點;環比增長-2.7%,較上月的27.2%明顯回落。5月份摩根大通全球制造業PMI由上月的53.7%回落至53.1%,這是去年7月以來的最低水平,顯示外需並不穩固,加上人民幣去年以來的升值以及潛在的中美貿易摩擦,出口增速可能會漸進回落。

  新開工、土地購置與到位資金增速全面回升。建設指標全面反彈,1-5月份房屋新開工面積同比增長10.8%,比1-4月份回升3.5個百分點,比去年同期高1.3個百分點;房屋施工面積同比增長2.0%,較1-4月份提高0.4個百分點,比去年同期仍低1.1個百分點。受樓市銷售回暖提振,房企開工進度明顯加快。土地購置重新回暖,1-5月份土地購置面積同比增速同比增長2.1%,比1-4月份回升4.2個百分點,比去年同期低3.2個百分點,重新由負轉正;土地成交價款較1-4月份回升2.4個百分點至16%。近期各地積極加大限價房用地、租賃住房用地的供應,對土地購置有一定支撐。資金來源出現改善,1-5月份到位資金同比增長5.1%,比1-4月份回升3個百分點,比去年同期放緩4.8個百分點,主要受自籌資金、定金及預收款高增的帶動,與此同時個人按揭貸款降幅收窄,國內貸款、利用外資仍處負增長區間,這也印證了當前樓市銷售正在回暖。

  5月份以來全球經濟復蘇進程分化加劇,發達國家形成美強歐弱格局,新興市場面臨資本流出和金融市場動蕩。美國經濟保持穩健,繼續推行貿易主義,加息產生強溢出效應;歐洲通脹回升,但經濟放緩,預計年底結束QE,但加息尚待時日;日本經濟溫和復蘇,通脹低迷,寬松持續;新興市場資本流出和金融市場動蕩,加息與干預彙市等政策頻出。整體來看貿易摩擦加劇、新興市場動蕩的外部將對我國經濟帶來一定負面影響。

  二是結構調整與擴大內需相結合。5月,各地一系列擴大內需政策出台,政策重點圍繞擴大進口和促進消費升級。福建、雲南、、廣東、河南等地紛紛出台進一步擴大和升級信息消費持續內需潛力的實施方案。據悉,多個部委也正在醞釀擴大內需的新政策。促進投資方面,據不完全統計,截至目前,已有至少25省份對外公布重大項目投資計劃。其中,、、江蘇、福建、江西等逾10省份投資總規模均超過萬億元。今年的投資結構出現明顯變化,“擴大有效投資”成為重大項目攻堅戰的關鍵詞,高新技術、戰略性新興產業、生態環保等成為投資熱點。支持實體經濟方面,5月9日,發改委、工信部、財政部和人民銀行聯合發布《關於做好2018年降成本重點工作的通知》,要求落實好9個方面30項任務,確保完成3年左右使實體經濟企業綜合成本合理下降,盈利能力明顯增強的目標任務。財政方面,5月11日,財政部印發了《地方財政預算執行支出進度考核辦法》,以此督促地方加快預算執行支出進度,提高財政資金使用效益,更好促進經濟社會高質量發展。

  三是進一步擴大,優化營商,有效利用外資。5月2日,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議提出,采取措施將企業開辦時間和工程建設項目審批時間壓減一半以上,進一步優化營商。5月23日,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,決定深化服務貿易創新發展試點,以推動經濟結構優化升級。就進一步擴大,李克強指出,過去40年,有力帶動了,促進了發展。在新的歷史時期,進一步擴大是我們必然的戰略選擇。深化各項、激發市場活力、優化發展、推動高質量發展,都必須通過更高水平的來帶動。5月30日,李克強總理主持召開國務院常務會議,確定進一步積極有效利用外資的措施,推動擴大促進經濟升級;決定較大範圍下調日用消費品進口關稅,更好滿足群眾多樣化消費需求。

  在貿易方面,因工業材料和大豆出貨量增加,美國4月出口升至創紀錄高位,貿易逆差下跌2.1%,收窄至462億美元,創去年9月以來最低值。美國貿易已連續兩個月呈現出口漲、進口跌的趨勢,這似乎顯示了特朗普的貿易主義政策正在奏效。但值得注意的是,美國國內無論市場參與者還是政策決策者均對貿易戰效應持懷疑態度,認為其可能對經濟前景構成。對於中美貿易摩擦,盡管6月初中美雙方在縮減貿易逆差問題上達成一定的共識,但特朗普仍執意宣布對500億美元的中國產品加征關稅,而中國回應稱如此一來雙方達成的所有經貿將不會生效。考慮到美方要求實質性消除顯性隱性貿易壁壘,同時目標針對中國制造2025產業政策等戰略領域,中美在經貿關系上的博弈將是一個常態化和持久化的過程,貿易摩擦反復生變的不確定性依然較高。

  當地時間6月13日,美聯儲發布利率聲明稱,經聯邦公開市場委員會委員一致投票決定,將聯邦基金目標利率區間上調25個基點至1.75%-2%區間,符合市場預期,這也是2015年12月美聯儲本輪加息周期以來的第七次加息。會議聲明刪除了5月聲明中關於“聯邦基金利率仍將相當長一段時間保持在當前低位”的表述;對於加息,用“進一步逐步上調”替代了“調整”;關於通脹預期,聲明表示長期通脹預期指標“幾乎未變”,刪除了5月聲明中“基於市場的通脹補償指標仍處低位”的表述。美聯儲公布的經濟預期中,上調了2018年實際P增長預期以及今、明兩年PCE通脹預期,同時下調了2018至2020年的失業率。點陣圖顯示,2018年還將加息2次,2019年將加息3次。同時,這將使其有更多的時機選擇來進行加息。聲明發布後,美聯儲鮑威爾召開了任內第二次新聞發布會。相較於的政策聲明,鮑威爾的講話相對較中性,強調經濟非常好的同時,也表示美聯儲將非常謹慎,確保政策收緊步伐不會過快,並重申加息過快或過慢都可能帶來損害,如果經濟反應不好,完全可以及時扭轉加息徑。整體來看,6月議息會議聲明及鮑威爾體現出美聯儲有意提高貨幣政策靈活性、適應性的態度。未來,美聯儲或將傾向於相機抉擇,根據經濟狀況、通脹預期以及就業情況適時調整加息節點。

  財政支出明顯減速。5月份,全國一般公共預算支出17003億元,同比增長0.5%,較上月大幅回落7.7個百分點,這主要因為受部分支出錯月以及去年同期基數較高等因素的影響,地方一般公共預算支出增速較上月大幅回落9個百分點。1-5月累計,全國一般公共預算支出82695億元,同比增長8.1%,為年初預算的39.4%,比去年同期進度加快0.2個百分點,支出進度總體加快。

  5月對美國貿易順差達到245.8億美元,較上月增加了24.3億,連續兩個月增加,占貿易順差總額的比重也升至98.6%。原因主要在於出口商加快對美出口以及進口來源地的調整,但這一數據很有可能再次給特朗普以口實,並不利於中美貿易摩擦的降溫。

  投資增速回落幅度繼續加大。2018年1-5月份,全國固定資產投資(不含農戶)216043億元,同比增長6.1%,增速比1-4月份回落0.9個百分點,比2017年同期低2.5個百分點。經季節調整後,5月環比增長0.47%,相當於折年後增長5.79%,低於4月的6.04%和去年同期的6.93%。金融去杠杆繼續穩步推進、地方債務監管持續加強等因素對投資的負面影響進一步,5月社融斷崖式下跌意味著固定資產投資資金到位情況應不樂觀,未來投資下行壓力仍大。

  5月份我國經濟面臨困難與挑戰增多,特別是內需下降值得引起重視。一是投資超預期回落,1-5月同比增長6.1%,基建投資下行幅度加深,去杠杆與嚴監管對投資的負面影響進一步;二是消費增速大幅回落,源於汽車、網上零售和居住類消費增速下降;三是緊信用導致社融環比大降,受表外融資收縮影響,5月社融僅增加7608億元,為9年來同期最低;四是財政收入與支出雙雙下滑,其中全國一般公共支出同比僅增長0.5%。

  原標題:《民銀智庫研究》第117期:內外部不利因素增多 供給側致力於三化 ——2018年5月宏觀經濟形勢分析報告

  5月PPI同比增長4.1%,環比上漲0.3%,略高於市場預期值。5月份國際大商品價格繼續保持上行趨勢,石油價格受中東局勢影響一度超越70關口,天然氣價格明顯走高,這都推升了國內能源工業品的價格。目前PPI漲幅仍集中在上游能源與原材料工業,向下游日用品傳導受阻,這也導致PPI與CPI產生。

  民間投資增幅小幅回落,但仍高於總體投資增速。1-5月份,民間投資同比增長8.1%,增速比1-4月份回落0.3個百分點,連續兩月小幅回落。1-5月份民間固定資產投資占全國固定資產投資(不含農戶)的比重為62.2%,比1-4月份回升0.4個百分點。受制造業投資回暖的支撐,民間投資增速仍明顯高於投資整體增速,但民間投資中基建投資增速的回落帶動民間投資增速繼續小幅回落。

  然而,考慮到歐盟與美國的貿易爭端不斷加劇,歐元區貿易和投資均可能受到影響,加之歐元區復蘇趨緩,因此,歐央行本次在和間進行了巧妙權衡,既明確了年底將結束QE,又通過對2019年加息時間留有靈活余地來表達不急於加息的態度。

  貿易順差有所收窄,但對美順差繼續增加。由於受到出口微幅回落、進口增速加快的影響,5月貿易順差由上月的283.8億美元收窄至249.2億美元。其既反映出中國經濟周期跟全球經濟周期的不完全同步,中國仍在扮演全球經濟增長主要發動機的角色;同時也預示著2季度淨出口對經濟增長貢獻可能仍然為負。

  上游黑色與有色金屬增速提高,下游部分制造業增速下滑。5月份,41個大類行業中有36個行業增加值保持同比增長,較4月份減少1個。其中,包括黑色金屬冶煉和壓延加工業以及有色金屬冶煉和壓延加工業在內的上游高耗能行業增速為7.4%和5.9%,較上月提高2.4和0.1個百分點,分別為2015年3月和2016年7月以來最高水平。通用設備制造業,專用設備制造業,鐵、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業以及電氣機械和器材制造業等下游高端制造業增速分別為6.6%、9.6%、2.5%和6.4%,較4月下降3.1、3.6、0.4和2.6個百分點。4月份規模以上工業企業利潤總額同比增長21.9%,比3月份加快18.8個百分點,創2017年10月份以來新高;1-4月份工業企業利潤同比增長15%,比1-3月份加快3.4個百分點,主要源於工業產品價格漲幅回升、工業生產銷售增長加快以及去年利潤同期基數較低影響。

  歐元區通脹顯著回升。生產端擴張趨勢持續減弱。5月制造業PMI由4月的56.2%下降至55.5%,連續5個月下滑,創15個月以來最低水平;服務業PMI由4月的54.7%下降至53.8%,連續5個月下滑,創16個月以來最低水平。消費端喜憂參半。5月消費者信心指數由4月的0.3%降至0.2%;4月零售銷售指數同比增長1.7%,較上月提高0.2個百分點。通脹顯著回升。5月CPI同比上漲1.9%,較4月大幅提高0.7個百分點,創13個月以來新高,環比上升0.5%;核心CPI同比上1.1%,較上月提高0.4個百分點,創8個月以來新高,環比上升0.3%。就業形勢持續改善。4月歐元區失業率為8.5%,較上月下降0.1個百分點,維持2009年以來的最低水平。經濟景氣度回升。5月經濟景氣指數為112.8,較上月提高0.4;工業信心指數為6.3,較上月下降0.4;營建信心指數為4.7,較上月大幅上升1.2個百分點,持續刷新2007年11月以來最高水平;零售信心指數為1.8,較上月0.1的低點顯著回升;服務業信心指數為13.3,較上月提高0.6。

  貨幣政策方面,在防風險為主的背景下,結構性流動性調節或將成為下一階段央行貨幣政策操作的主要思。近期,央行推出“MLF擴抵+MLF續做”組合操作。6月1日,央行宣布適當擴大中期借貸便利(MLF)品範圍,新納入的MLF品包括不低於A的小微企業、綠色和“三農”金融債券,AA+、A公司信用類債券(優先接受涉及小微企業、綠色經濟的債券)以及優質的小微企業貸款和綠色貸款。6月6日,央行開展MLF操作4630億元,除對衝到期,還新增MLF余額2035億元。值得注意的是,近期的貨幣政策操作並非量化寬松的,而是重點著意於穩定年中流動性。一方面,MLF擴容本身並不構成大規模量化寬松的基礎,央行將合格質押品的信用債等級下沉到A所增加的品規模較小,同時由於品在用於再貸款和借貸便利抵押時還需以抵押率折算,實際上MLF擴容增加的流動性規模並不大;另一方面,超量續作到期MLF結合逆回購淨回籠也並未帶來資金面的實質寬松,實際上擴充MLF品具備支持特定領域的結構性特征以及面向全部存款類金融機構的廣泛性特征。因此,本次政策操作組合並非大水漫灌,而是節水滴灌,符合年初局會議中強調的“結構性去杠杆”的思。今年以來,央行通過多種渠道進行流動性投放以維穩資金面,尤其是降准、MLF以及二者的操作組合成為關注焦點。利率方面,6月14日美聯儲加息後,央行並未如市場普遍預期跟隨上調貨幣市場操作利率,這主要基於穩增長的權衡考慮,體現了我國貨幣政策的性和靈活性,預計未來央行將根據我國國內經濟形勢及其他國家貨幣政策的變化擇機對利率進行適當調整。展望未來,通過政策工具組合創新進行流動性結構性調節或將是下一階段央行貨幣政策操作的重要特征。

  本次歐央行貨幣政策會議聲明一改此前偏的模糊態度,對QE和加息兩大問題都給出了明確,向貨幣政策正常化邁出了一大步。這主要源於兩方面因素影響:一方面,受油價跳漲提振,5月份歐元區CPI升至1.9%的13個月高點,首次接近觸及歐洲央行2%的通脹目標;另一方面,意大利兩黨組閣順利達成,動蕩風險有所減弱。

  6月14日,歐央行公布6月貨幣政策會議聲明。購債方面,歐央行表示當前每月300億歐元的資產購買規模將持續到9月份,10月份至12月的月度購債規模為150億歐元。如果有必要,歐央行將對到期債券進行再投資,再投資將一直持續到QE結束後很長一段時間。利率方面,歐央行此次維持三大利率不變,符合市場預期,並表示將至少保持利率不變至2019年夏天。通脹方面,歐央行上調了2018和2019年的通脹預期,維持2020年通脹預期不變。具體來看,歐央行大幅上修歐元區2018年通脹率預期至1.7%,遠高於3月份的預測值1.4%;預計2019年通脹率為1.7%,高於3月份時預期為1.4%;預計2020年通脹率為1.7%,和此前一致。經濟增速方面,歐央行下調了歐元區2018年經濟增長預期,維持之後兩年的經濟增速不變。具體來看,歐央行大幅下調歐元區2018年P增速為2.1%,遠低於3月份的預測值2.4%;同時預計2019和2020年P增速分別為1.9%和1.7%,均與前次預測保持一致。

  增長仍存不確定性,退出寬松再延期。盡管日本經濟二季度開局良好,生產、消費、對外貿易增速均出現反彈,完全就業狀態繼續保持,勞動者報酬穩定增長,但4月家庭支出出現下滑、5月制造業PMI和服務業PMI較4月雙雙出現大幅回落,加之日本當前面臨國內通脹低迷和國外貿易主義抬頭、原油價格上漲的雙重壓力,因此市場對日本經濟前景的信心不足,日本央行也難以改變目前寬松的貨幣政策,產業經濟。且政策目標實現時間將由原來的2019年4月延期至2020年以後。日本央行行長黑田東彥明確表示,通脹前景面臨下行風險,將繼續耐心地實施寬松政策,如果經濟復蘇失去動能,會進一步加大刺激力度。

  中美貿易摩擦影響已。5月我國對美國出口增速由4月的9.6%回升至11.6%,絕對規模達到今年以來的最高水平,顯示出企業仍然力圖趕在貿易摩擦落地之前加快出口。但由於特朗普執意采取雙邊主義立場,傳統美國盟友已被加征鋼鋁關稅,中國很有可能也難以幸免,對美出口預計難以保持持續高增。

  5月份以來全球經濟復蘇進程分化加劇,發達國家形成美強歐弱格局,新興市場面臨資本流出和金融市場動蕩。美國經濟保持穩健,繼續推行貿易主義,加息產生強溢出效應;歐洲通脹回升,但經濟放緩,預計年底結束QE,但加息尚待時日;日本經濟溫和復蘇,通脹低迷,寬松持續;新興市場資本流出和金融市場動蕩,加息與干預彙市等政策頻出。整體來看貿易摩擦加劇、新興市場動蕩的外部將對我國經濟帶來一定負面影響。

  隨著各項減稅降費政策落到實處,將更好地發揮紅利,有效減輕市場主體負擔,改善營商,為財政增收提供有力保障,且房地產市場開始回暖也會帶動相關稅收增長,預計6月財政收入增速會較5月小幅提升,繼續保持穩健增長。

  南非經濟疲軟,債務問題引發關注。生產端有所改善。5月PMI為49.8%,較上月回升1個百分點,連續3個月位於收縮區間;4月制造業生產指數由上月的同比增長1.4%轉為同比下降1.6%。通脹有所回升。4月CPI同比上漲4.3%,較上月提高0.6個百分點。債務問題引發關注。國際貨幣基金組織近期指出,南非公共債務占國民生產總值比重在過去十年來翻了一番,2017年已達53%,債務緩衝工具幾乎已經用盡,用於支持經濟增長的財政空間也十分有限。對南非而言,當務之急是需要在財政政策框架中設定實際支出上限或者債務規模上限。

  從房地產、基建和制造業三大支柱來看,基建投資增速的顯著回落仍然是投資增長放緩的主要拖累因素,制造業投資持續改善,房地產開發投資則繼續高位放緩。具體來看,1-5月份,第三產業中的基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長9.4%,增速比1-4月份回落3個百分點;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資下降10.8%,降幅擴大2.4個百分點。基建投資下行幅度加深一方面與去年同期基數較高有關,另一方面也表明地方融資約束強化、地方債券發行遠不及去年,以及PPP入庫項目清理退庫、停建緩建等因素對基建投資的制約仍然顯著。制造業投資增長5.2%,增速比1-4月份提高0.4個百分點,比去年同期回升0.1個百分點。其中高技術制造業與高端裝備制造業對制造業投資的拉動作用顯著提升,計算機、通信和其他電子設備制造業投資增速從14.2%上升至14.6%,鐵、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業投資增速從3.5%上升至7.4%,專用設備制造業從6.5%上升至10.3%。根據5月制造業PMI數據情況,制造業生產呈供需兩旺勢頭,需求回升與盈利改善支撐企業投資意願持續改善。房地產開發投資同比名義增長10.2%,增速比1-4月份回落0.1個百分點,仍處於較高增長水平。

  其他宏觀指標保持穩健,對經濟形成支撐。一是工業特別是上游工業景氣度較高,5月工業同比增長6.8%,采礦與能源供應業增速明顯加快;二是房地產各項指標好轉,盡管1-5月房地產開發投資增速小幅回落0.1個百分點,但銷售、新開工、土地購置與資金增速全面回升;三是進出口保持強勁,分別同比增長26%和12.6%,但貿易摩擦影響已開始;四是通脹保持穩定,PPI回升有利於上游企業利潤提升;五是表內貸款整體穩健,特別是住戶部門保持穩定,M2增速企穩。

  面對貿易摩擦加劇、新興市場資本流出與金融市場動蕩等不利的外部,我國經濟出現了投資消費下滑、信用違約頻發、金融市場低迷等問題。為有效應對內外部風險,應從供給側入手,合理推進“產能高端化、庫存合理化和杠杆適”的“三化”政策。在產能方面,在去產能的同時,應積極擴大高端產能投資,以高端產能替代低端無效產能,從而推升新一輪的設備投資周期,擴大內需;在庫存方面,應鼓勵企業將庫存保持在合理區間,避免庫存過低引發的供給不足和價格上漲,建立長效和預期穩定的供給機制;在杠杆方面,應有序控制杠杆,保持適度杠杆率,允許杠杆在一定程度內發揮提升資金效率的作用。

  M2增速低位企穩。5月末,廣義貨幣(M2)余額174.31萬億元,同比增長8.3%,增速比與上月末持平,比上年同期低0.8個百分點;狹義貨幣(M1)余額52.63萬億元,同比增長6%,增速分別比上月末和上年同期低1.2個和11個百分點;流通中貨幣(M0)余額6.98萬億元,同比增長3.6%。M1增速已連續4個月低於M2增速,M1-M2負剪刀差進一步擴大,同樣表明當前實體經濟流動性壓力加大。在4月底置換式降准基礎流動性的背景下,5月M2增速並未如預期回升,而是低位企穩,主要受到非金融企業存款增長較弱的影響。具體來看,新增人民幣存款增加1.3萬億元,同比多增1972億元。其中,住戶存款增加2166萬億元;財政性存款增加3862億元;非金融企業存款則僅增加139億元,也與當前實體經濟流動性收縮有關。

  5月新增人民幣貸款繼續保持穩定增長,企業貸款出現下滑。5月末,本外幣貸款余額132.89萬億元,同比增長12%。5月末人民幣貸款余額127.31萬億元,同比增長12.6%,增速分別比上月末和上年同期低0.1個和0.3個百分點。5月當月人民幣貸款增加1.15萬億元,為歷史同期最高水平,同比多增405億元。分部門來看,住戶部門貸款保持穩定,而非金融企業及機關團體貸款明顯下降,二者分別新增6143億元和5255億元,實體信貸支持力度有所下降。具體來看,住戶部門新增貸款同比多增37億元,其中新增短期貸款同比多增440億元,在擴大內需的政策導向下繼續保持增長;中長期貸款同比少增403億元,受制於新一輪房地產調控政策加碼、融資持續收緊,已連續13個月同比少增。非金融企業及機關團體貸款同比少增406億元,今年來首次轉為少增,其中短期貸款同比大幅少增3057億元,意味著企業獲取短期流動資金的緊張程度顯著上升;中長期貸款保持在4000億元以上,同比少增365億元,中長期信貸擴張乏力可能與企業信用事件高發導致銀行主動收縮信貸以及銀行信貸投放能力受限的雙重制約有關;票據融資1447億元,是2016年9月以來的最高值,同比多增2916億元,繼續顯著增長,表明其他渠道融資收緊下企業加速貼現。此外,非銀行業金融機構貸款新增142億元,同比多增768億元,保持小幅增長。

  6月份,盡管汽車消費難有起色,但端午節假日移動和6·18電商促銷會大幅拉高社會消費品零售總額,農村地區消費潛力持續、消費升級步伐加快以及一系列促消費政策的落地,也將對消費形成有利支撐。綜合考慮,預計6月份社會消費品零售總額增速較5月份有所回升,將回升至9%以上的增速保持平穩較快增長。

  一是打好決勝小康三大攻堅戰。在完善市場約束防範債務風險方面。5月18日,國家發改委、財政部下發《關於完善市場約束機制嚴格防範外債風險和地方債務風險的通知》,嚴禁企業以各種名義要求或接受地方及其所屬部門為其市場化融資行為提供或承擔償債責任,切實做到“誰用誰借、誰借誰還、審慎決策、風險自擔”;募集資金要重點用於支持創新發展、綠色發展、戰略性新興產業、高端裝備制造業以及“一帶一”建設和國際產能合作等。在鄉村振興戰略助力脫貧攻堅方面。5月31日,中央局召開會議審議《鄉村振興戰略規劃(2018-2022年)》和《關於打贏脫貧攻堅戰三年行動的指導意見》。《規劃》細化實化工作重點和政策措施,部署若干重大工程、重大計劃、重大行動,形成了今後5年落實中央一號文件的政策框架。在環保“督察高壓”步入常態化方面。5月3日,生態部就大氣污染防治問題約談了山西省晉城、省和山西省陽泉三市主要負責同志,並同步暫停三市新增大氣污染物排放的建設項目環評審批。此前,生態部密集通報了七起中央環保督察後污染反彈、整改不力以及的重大污染事件。首輪中央環保督察近日向社會交出一份靚麗的成績單:短短兩年時間完成了對全國所有省份的全覆蓋,問責人數超過1.8萬人,解決群眾反映的問題8萬多個。

  一般貿易進口之所以同比高增,一是由於內需仍然穩健,5月份上游工業仍保持擴張勢頭,包括鐵礦砂、銅、天然氣等產品的進口明顯走高,從而形成對進口支撐;二是擴大進口政策見效。習總在博鰲亞洲論壇上出了主動擴大進口的積極信號,近期一系列擴大進口政策已陸續出台,從而推動進口走高。

  在議息會議後的新聞發布會上,歐央行行長德拉吉表示,購債方面,仍有必要保持大量貨幣刺激措施,委員會准備好調整所有政策工具,資產購買仍將是未來歐洲央行工具箱中的正常工具。此次會議並未討論具體的再投資政策,將在未來會議上對此進行討論。利率方面,歐央行並未討論何時加息。聲明中“維持利率不變至少至明年夏天”的說法是有意不精確的,因為委員會認為,市場不確定性正在上升,不希望淡化風險。通脹方面,雖然歐元區核心通脹尚未表現出令人信服的上行趨勢,但歐央行對歐元區通脹的信心沒有改變,委員會認為通脹顯著改善,圍繞通脹前景的不確定性減少。歐央行對通脹將持續朝目標水平靠攏,即便是在資產購買計劃結束後,通脹也將持續朝目標靠攏保有信心。經濟增速方面,經濟增速趨於溫和部分是因為臨時性因素,還受外部貿易減弱和不確定性影響,同時也反映了從高水平的回撤。歐元區經濟增長仍穩健且範圍廣泛,經濟前景面臨的風險大致均衡。

  為應對外部衝擊和不斷攀升的通脹水平,新興經濟體央行紛紛出手干預。巴西央行一周內三度出手干預彙市,印度央行意外加息25個基點,為該國四年來首次加息;土耳其央行加息125個基點,近兩周內第二次加息。此前,阿根廷和印尼央行已數度加息。從成效來看,印度、巴西和印度尼西亞已在短期內遏制了本國彙率的大幅下跌,但阿根廷和土耳其的貨幣前景依然低迷。考慮到加息在支撐彙率和防止資金流動的同時,卻會為國內經濟增長和資本市場帶來壓力,同時在美聯儲年內仍將加息兩次以及美國經濟基本面保持良好的預期支撐下,短期內美元仍將偏強,預計新興市場面臨的衝擊仍未終結。

  工業生產由高位小幅回落,采礦、能源供應業加快,制造業拖累。5月份,全國規模以上工業增加值同比增長6.8%,較4月份小幅回落0.2個百分點,較17年同期提高0.3個百分點,仍處於近年來較高水平;從環比看,季調後5月份規模以上工業增加值增長0.58%。1-5月份,規模以上工業增加值同比增長6.9%,與1-4月份持平,高於2017年全年6.6%的水平。三大門類均保持正增長:5月采礦業增加值由4月同比下降0.2%改善至同比增長3.0%;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長12.2%,較4月大幅提高3.4個百分點;制造業增長6.6%,較4月回落0.8個百分點,成為拖累工業生產放緩的主要因素。

  5月份我國經濟面臨的困難與挑戰增多,特別是內需下降值得引起重視。一是投資超預期回落,1-5月同比增長6.1%,基建投資下行幅度加深,去杠杆與嚴監管對投資的負面影響進一步;二是消費增速大幅回落,源於汽車、網上零售和居住類消費增速下降;三是緊信用導致社融環比大降,受表外融資收縮影響,5月社融僅增加7608億元,為9年來同期最低;四是財政收入與支出雙雙下滑,其中全國一般公共支出同比僅增長0.5%。

  近期房地產調控仍然趨嚴,地方債務融資行為規範繼續強化,信用收縮對實體經濟負面影響顯著。因此,基建投資和房地產投資增長壓力仍大,制造業投資雖有改善動力但仍處於低位,整體投資下行風險進一步提高。不過,考慮到後續宏觀政策仍有調整空間,如果國內需求下滑嚴重,微調財政政策提振經濟的概率將加大,後續投資走勢尚待觀察。

  5月份,全國居民消費價格(CPI)同比上漲1.8%,與上月持平,符合市場預期。環比下降0.2%,主要源於食品價格的下降。其中,城市同比上漲1.8%,農村上漲1.7%;食品價格上漲0.1%,非食品價格上漲2.2%;消費品價格上漲1.3%,服務價格上漲2.5%。1-5月平均,全國居民消費價格比去年同期上漲2.0%。

  分產業看,第一產業和第三產業投資增速繼續回落,第二產業增速保持平穩。1-5月份,第一產業投資6844億元,同比增長15.2%,增速比1-4月份回落1.6個百分點。第二產業投資79550億元,增長2.5%,增速與1-4月份持平。其中,工業投資同比增長2.6%,增速比1-4月份小幅回落0.1個百分點,其主要支撐力量為制造業投資;工業投資中,采礦業投資增速已連續2個月負增長,電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資降幅再次擴大,制造業投資增速則仍現小幅回升。第三產業投資129649億元,增長7.7%,增速回落1.6個百分點。

  日本經濟溫和復蘇,通脹面臨下行風險。生產端景氣度提高。5月制造業PMI為52.8%,較上月回落1個百分點,為7個月以來最低,但已連續21個月處於擴張水平;4月工業生產指數同比增長2.6%,較上月上升0.4個百分點。消費增速出現反彈。4月商業銷售額同比增長4.6%,增速較上月回升2.2個百分點;5月消費者信心指數為44.1%,較上月回升0.7個百分點。進出口增速雙雙大幅回升。4月出口總額為68223億日元,同比增長7.8%,增速較上月加快5.7個百分點,連續第17個月實現正增長;進口總額為61963億日元,同比增長5.9%,增速較上月回升6.5個百分點;實現貿易順差6260億日元。通脹持續走低。4月CPI同比上漲0.6%,較上月下降0.5個百分點,環比下降0.1%;核心CPI同比上升0.7%,較上月下降0.2個百分點,環比上升0.2%。

  部分消費升級類商品增速加快。5月份,基本生活類商品平穩增長,部分消費升級類商品加快增長,其中限額以上單位通訊器材類、石油及制品類、金銀珠寶類商品零售增速分別較上月提升1.4、0.7和0.8個百分點。

  美國貨幣政策正常化進程將影響全球流動性,進而產生顯著的溢出效應。加息使得美元相對於其他資產的吸引力增強,導致逐利資本從新興市場流出,而資金大量流出以及由此導致的貨幣顯著貶值將對金融穩定造成巨大衝擊,對新興市場乃至全球生產性投資和經濟增長預期產生負面影響。近期以土耳其、阿根廷等為代表的新興市場股市、債市、彙市均出現大跌,危機苗頭漸顯,對此應保持高度。

  房地產市場持續反彈,土地市場明顯活躍。土地和房地產相關稅收方面,5月份,契稅同比增長20.8%,較上月加快4.6個百分點,連續三個月上升;土地同比增長21.1%,較上月加快13.6個百分點,連續兩個月上升;房產稅同比增長11.5%,較上月加快7.3個百分點,連續兩個月上升;城鎮土地使用稅同比增長7.2%,較上月加快3.1個百分點,連續兩個月上升;1-5月累計,國有土地使用權出讓收入同比增長45.9%,較1-4月和去年全年加快5.2個百分點。在房地產市場調控並未出現松動的情況下,不少城市推出人才吸引計劃,直接推動了當地房地產市場,同時也間接帶動了土地市場。

  5月出口基本符合預期,新興市場仍是主要支撐。當月出口金額達到了2128.7億美元,是今年來的最高水平,增速與上月基本持平。從出口目的地來看,對發達經濟體出口增速略低於整體水平,對新興市場則高於平均水平,顯示來自新興經濟體特別是“一帶一”沿線國家的需求仍是出口的主要支撐。

  其他宏觀指標保持穩健,對經濟形成支撐。一是工業特別是上游工業景氣度較高,5月工業同比增長6.8%,采礦與能源供應業增速明顯加快;二是房地產各項指標好轉,盡管1-5月房地產開發投資增速小幅回落0.1個百分點,但銷售、新開工、土地購置與資金增速全面回升;三是進出口保持強勁,分別同比增長26%和12.6%,但貿易摩擦影響已開始;四是通脹保持穩定,PPI回升有利於上游企業利潤提升;五是表內貸款整體穩健,特別是居民部門保持穩定,M2增速企穩。

  5月新增社會融資規模超預期下跌,主要源於表外融資大幅下降。5月份社會融資規模增量為7608億元,是2009年以來的歷史同期次低值,比上年同期少增3023億元,環比少增近8000億元,較4月的1.56億元出現腰斬。除新增人民幣貸款與股票融資外,其余各分項融資全面下跌,其中表外融資下滑最為顯著,上月主要拉動社融增長的未貼現銀行承兌彙票和債券融資也轉而下降。近期表外監管繼續強化、信用違約風險升高等因素疊加共同導致社融超預期下滑,實體融資偏緊。具體來看,表內融資仍然平穩,對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.14萬億元,同比少增380億元,資本金使得銀行表內資產擴張受到一定;對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少228億元,同比少減129億元。表外融資下滑幅度擴大,委托貸款、信托貸款和未貼現銀行承兌彙票3項新增共減少4215億元,同比多減4505億元。其中委托貸款和信托貸款分別同比多減1292億元和2716億元;未貼現銀行承兌彙票由上月的大幅增長轉為大幅下降1741億元,同比多減496億元,與近期跨省票據業務監管加強和企業加速貼現有關。直接融資增長微弱,主因是企券淨融資受到信用債市場風險事件拖累,由前幾個月的大幅增長轉為下降434億元,但同比仍多2054億元;非金融企業境內股票融資438億元,同比少20億元。

  工業生產保持景氣源於季節因素和外需回暖影響。5月份工業增加值同比增速雖小幅回落但仍保持高位,主要受供需兩端影響:從生產端看,高爐開工率和6大發電集團日均耗煤量等高頻指標均顯示5月份工業生產維持了較高的景氣度,加之春節後復工較晚以及5月份較4月份多兩個工作日,因此工業生產活動整體保持旺盛;從需求端看,5月份出口(按人民幣計)同比增長3.2%,雖較上月回落0.5個百分點,但受益於於海外經濟基本面向好、出口商為規避中美貿易戰可能導致的高關稅而提前執行訂單以及美元走強影響,出口同比增速仍大幅高於1.9%的預期值,出貨值同比增長6.9%,較4月份大幅提高2.7個百分點。

  5月份,新興經濟體金融市場持續動蕩,貨幣大幅貶值、資金顯著外流。今年以來,阿根廷比索、土耳其裡拉、印度盧比等新興市場貨幣兌美元彙率已分別下跌34%、17%和5%。國際金融協會公布的數據顯示,5月份外國投資者總計拋售123億美元新興市場債券和股票資產,創自2016年11月以來的最大流出量。

  地產銷售顯著回暖。1-5月份,商品房銷售面積同比增長2.9%,增速比1-4月份回升1.6個百分點,為去年7月以來首次回升;商品房銷售額增長11.8%,增速比1-4月份回升2.8個百分點,比去年同期仍低6.8個百分點。分地區看,東部地區商品房銷售面積降幅收窄,中部、西部和東北地區銷售面積增速均有所提高。樓市銷售呈現全面回暖跡像,主要原因應與房地產開發商近期加速推盤以加快銷售回款緩解資金壓力,並衝刺半年業績有關,能否持續尚有待觀察。

  5月核心通脹同比上漲1.9%,較上月放緩0.1個百分點,環比與上月持平。目前CPI弱、PPI強的走勢與去年較為類似,整體通脹集中在上游工業領域,核心通脹相對溫和,目前貨幣政策的重心依然在關注信用與流動性風險、資產價格以及人民幣彙率上。

  會後,歐元兌美元彙率短線走高,之後加速回落,最終跌破1.16的關口至1.1567收盤,創2月以來單日最大跌幅。這主要源於四項因素影響:一是市場對歐央行今年底結束QE已早有預期;二是歐央行將現行利率“至少維持至2019年夏天”的決議不及市場此前對其可能最早於2019年年中加息的預期;三是德拉吉會後講話未提供具體的加息或再投資政策細節,引發市場對歐央行未來貨幣政策不確定性抬升的擔憂;四是歐央行在聲明中下調歐元區2018年經濟增速預期的同時,還顯著上調了通脹預期,顯示出歐元區滯脹風險有所上升。

  5月美國經濟保持穩健復蘇。生產端持續擴張。5月美國ISM制造業PMI為58.7%,較上月上升1.4個百分點,連續21個月高於榮枯線。消費信心繼續回落。4月零售消費同比增長4.68%,較上月下降0.24個百分點,5月密歇根消費者信心指數為98.0,較上月回落0.8。勞動力市場穩健。5月新增非農就業22.3萬人,較上月增加6.4萬人;失業率為3.8%,較上月下降0.1個百分點;勞動參與率為62.7%,較上月下降0.1個百分點。通脹保持上升勢頭。4月PCE物價同比升1.97%,核心PCE物價同比升1.80%。5月CPI同比升2.8%,較上月上升0.3個百分點,核心CPI同比升2.2%,較上月上升0.1個百分點。出口增速加快,進口增速放緩。4月美國出口季調同比增長9.9%,較上月上升0.5個百分點,連續21個月保持出口同比正增長;進口季調同比增長8.1%,較上月下降1.0個百分點,連續19個月保持進口同比正增長;貿易逆差461.99億美元,較上月減少10.11億美元,但對中國貿易逆差為279.62億美元,較上月增加20.87億美元。

  俄羅斯經濟景氣下滑,央行無意降息。生產端景氣度下滑。5月制造業PMI較上月下降1.5個百分點至49.8%,為2016年8月以來首次落入收縮區間,服務業PMI較上月下降1.4個百分點至54.1%。通脹保持低位。5月俄羅斯CPI同比上漲2.4%,與上月持平並保持在歷史較低水平。央行無意降息。在今年兩次降息將關鍵利率下調至7.25%後,5月24日俄羅斯央行行長納比烏琳娜表示,盡管總統普京希望取得增長,但央行不會經濟的穩定性,因此不太可能再下調關鍵利率。納比烏琳娜還預計俄羅斯將可能提高主權借貸,若國內借貸增加,央行則可能加息。

  開發投資增速高位微降。2018年1-5月份,全國房地產開發投資41420億元,同比名義增長10.2%,增速比1-4月份回落0.1個百分點,比去年同期高1.4個百分點,已連續3個月位於10%以上較高增長水平。一方面,前期土地購置費延遲支付帶來的支撐效應仍然存在;另一方面,近期部分熱點城市房地產銷售有所回暖,在一定程度上提振了開發商的投資需求。

  5月份消費增速回落主要原因在於汽車、網上零售和居住類消費低增長。其一,在經歷前兩年的高增長後,受2018年汽車購置稅優惠政策結束、前期購買力透支、汽車整車及零部件進口關稅下調實施在即等因素影響,汽車消費增速持續走低,5月汽車消費增速較上月大幅下滑4.5個百分點;其二,6‧18電商促銷導致網上零售5月累計增速較上月回落1.7個百分點;其三,在之前房地產銷售面積和銷售額增速持續回落的情況下,不利於居住類消費增長,5月建築及裝潢材料類、家具類、家用電器和音像器材類商品累計增速分別較上月回落0.6、0.1和0.5個百分點。

  值得關注的是,5月我國進口大豆970萬噸,為2017年7月以來最高水平,同比增長11.15%,但環比激增40.6%。5月大豆進口的主要來源並不是美國,而是南美的巴西等地,5月從巴西進口的整體增速明顯加快,從上月的1.9%上升至26.4%,顯示出中國正在通過改變某些產品進口來源地的結構以應對中美貿易摩擦。

上一篇:2017年舊事出書財產闡發演講(摘要版

下一篇:廣西年中經濟察看:廣西北部灣經濟區築牢高品


聯系方式:0471—6519653  李經理:13191419654  梁經理:18647389658
地址:內蒙古呼和浩特市海東路海興建材城北門對面
公司名稱:呼和浩特市申慱sunbet官方网商貿有限責任公司  蒙ICP備17004128號-1    網站地圖 網站地圖 網站地圖